報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)商品坯材銷量2281.3萬噸，同比增長0.9％；實現(xiàn)營業(yè)總收入2006.4億元，同比增長4.7％；實現(xiàn)利潤總額86.7億元，同比下降55.1％；實現(xiàn)凈利潤64.6億元，同比下降49.2％。

　　分季度看，由于鋼價和原材料的大幅下跌，使得四季度的經(jīng)營性虧損和存貨跌價準(zhǔn)備大幅上升。四季度存貨跌價準(zhǔn)備高達(dá)48億元，跌價準(zhǔn)備約占存貨總值的9.5％，經(jīng)營性虧損17億元，毛利率-4％左右；我們認(rèn)為，計提準(zhǔn)備是比較充足的。目前，公司的鐵礦石庫存約在一個月左右，屬于正常范圍。鋼材產(chǎn)成品庫存在一個月左右，相對于同行其他企業(yè)，略微顯得高一些。

　　分品種看，與上半年相比，毛利率都出現(xiàn)較大幅度下滑。冷軋?zhí)间�、熱軋�(zhí)间摵蛯捄癜迦匀皇抢麧櫟闹饕獊碓�，而不銹鋼和特鋼仍然繼續(xù)拖累公司業(yè)績。在鎳價已經(jīng)連續(xù)數(shù)月穩(wěn)定，延長不銹鋼固定資產(chǎn)折舊年限的背景下，一季度不銹鋼有望減虧或扭虧；總體我們認(rèn)為，公司一季度業(yè)績將實現(xiàn)微利或微虧。

　　2009年，公司計劃產(chǎn)鐵2242萬噸、產(chǎn)鋼2493萬噸、商品坯材銷量2345萬噸，坯材銷量同比增長2.8％。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)加大高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)力度；冷軋產(chǎn)品、寬厚板和鋼管的產(chǎn)量同比將有所增加，而對于熱軋板以及特鋼等市場較為嚴(yán)重過剩的產(chǎn)品采取減產(chǎn)的方法進(jìn)行應(yīng)對。

　　公司計劃每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.18元，分紅比率為49％,股息率為3％。

　　我們預(yù)計公司2009-2011年EPS分別為0.41、0.58、0.68元；當(dāng)前市凈率為1.1倍。鑒于較低的估值水平以及行業(yè)龍頭的地位，相信困難是短期的，我們?nèi)匀痪S持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。